Una de cal y otra de arena. Ese es el balance para los grandes bancos españoles cotizados esta semana. Las seis entidades con presencia en el Ibex 35 han presentado unos resultados que apuntan hacia otro año de récord y, sin embargo, eso no parece ser suficiente para convencer a los inversores, que han asestado un castigo al sector que le ha costado 26.723 millones de euros de valor en Bolsa.
Cada día que una entidad presentó resultados, los inversores respondieron con un severo castigo en la cotización. ¿Por qué? BBVA y Santander han sido las más penalizadas
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Una de cal y otra de arena. Ese es el balance para los grandes bancos españoles cotizados esta semana. Las seis entidades con presencia en el Ibex 35 han presentado unos resultados que apuntan hacia otro año de récord y, sin embargo, eso no parece ser suficiente para convencer a los inversores, que han asestado un castigo al sector que le ha costado 26.723 millones de euros de valor en Bolsa.
Los mercados ya no se conforman con beneficios elevados y exigen pruebas a las entidades de que pueden mantener el ritmo sin asumir más riesgo en un contexto económico, geopolítico y electoral convulso. «Ganar más que el año pasado puede resultar insuficiente si los ingresos decepcionan o si hay que reconocer más gastos para cubrir posibles impagos. La bolsa mira cuánto ganan hoy, pero también cómo lo consiguen y si podrán repetirlo», explica Manuel Pinto, analista de la plataforma de inversión XTB. «Las cifras agregadas siguen siendo sólidas, pero al examinarlas aparecen señales de menor impulso en algunos negocios, un gasto financiero que crece con fuerza y menos holgura para remunerar al accionista», añade.
La particularidad en esta ocasión es que los mayores descensos se han producido en la misma jornada que cada entidad hacía públicas sus cuentas. Preguntados al respecto, los directivos bancarios han quitado importancia a la reacción puntual en bolsa, poniendo en valor el rally del en los últimos años y meses y aludiendo a una posible recogida de beneficios tras un largo periodo de alzas continuadas.
Santander y BBVA, las dos entidades más diversificadas a nivel internacional, se han llevado la peor parte del correctivo bursátil. La entidad cántabra se ha dejado esta semana un 7,2%, 20.262 millones de euros en capitalización pese a confirmar un beneficio ordinario hasta septiembre de 1.176 millones de euros, un 16% más que el año anterior. El banco tiene enfilados los 15.000 millones de euros a finales de otro año que sería histórico para sus cuentas, pero los inversores miran con lupa y recelos su exposición en Brasil, donde el beneficio descendió más de un 20% interanual. «La victoria inesperada de Lula da Silva hace prever una política pro gasto público y eso puede acabar trasladándose a una mayor inflación y un freno al crecimiento del crédito privado y a la inversión internacional. El riesgo es que todo ello acabe afectando al negocio de Santander en el país», señala Nuria Álvarez, analista de Renta 4.
Las acciones de BBVA, por su parte, han perdido un 5,5% en la última semana, lo que supone un golpe de 6.530 millones de euros a su valoración. El banco presidido por Carlos Torres anotó ganancias del 13,6%, hasta 9.066 millones de euros, pero en su caso el foco de dudas es Turquía. «El margen de intereses del grupo mantiene una evolución fuerte, pero importa de dónde procede el crecimiento», señala Manuel Pinto. «Turquía aporta aproximadamente el 43% de su incremento interanual. Esa mayor dependencia de una economía más volátil genera cautela, especialmente cuando también aumentan las necesidades de cobertura de pérdidas crediticias», añade.
El analista también señala que ambas entidades tienen en común que los intereses que pagan aumentan más deprisa que los que cobran. «Frente al segundo trimestre, los ingresos por intereses de Santander crecieron un 3,7%, mientras que sus gastos por intereses aumentaron un 5,6%. En BBVA, los incrementos fueron del 7,9% y del 9,6%, respectivamente. Ambos todavía consiguen ampliar su margen porque los ingresos parten de una base mayor, pero el gasto financiero absorbe una parte importante de la mejora. Esto alimenta las dudas sobre cuánto podrán seguir ganando con las subidas de tipos. Estos importes también reflejan cambios en los volúmenes y la composición del negocio, incluidas las adquisiciones en Santander», explica.
CaixaBank, que presentó ayer números con un beneficio un 12,9% mayor que el año anterior (4.962 millones de euros en ganancia), tiene un balance casi plano con una mejora de 34 millones de euros de valor en bolsa en la última semana. En su caso, la principal decepción está en el margen de intereses: creció un 4,6% interanual, pero quedó por debajo de las expectativas. Y es que las expectativas son clave cuando se habla de la renta variable. «Los resultados se comparan con las expectativas, que son lo que hay en el mercado: si tienes resultados buenos pero el mercado piensa que van a ser hiperbuenos, hay caídas», resumió ayer Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank. En su opinión, el contexto global marcado por la guerra en Irán, las dudas sobre la deuda soberana francesa, la subida en el precio del petróleo o la posibilidad de una burbuja en la IA son elementos que han introducido volatilidad e incertidumbre en los mercados y eso acaba afectando a todos los sectores, incluido el bancario, aunque las acciones de la entidad ayer esquivaron el rojo.
El balance semanal también ha sido negativo para Banco Sabadell, cuya valoración mermó en 73 millones de euros, y para Bankinter, con 77 millones menos de capitalización. Solo Unicaja presenta una foto más holgada, con 185 millones más de valor en el Ibex 35.
Cara y cruz en el balance final. A juicio de Nuria Álvarez, de Renta 4, «los mercados están muy exigentes y penalizan si detectan algo en la evolución del negocio de los bancos que no les encaja o que no cumple sus previsiones» y eso es lo que está pesando en estas últimas sesiones en el sector financiero cotizado. En cualquier caso, la analista subraya la fortaleza de los fundamentales y de las tendencias subyacentes y considera que esto será clave ante una posible desaceleración del negocio en los próximos meses.
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